清洁能源的新融资结构可帮助降低太阳能软成本

莫德·特塞尔（Maud Texier）。

过去几年中，太阳能的硬件成本已大幅下降。从2010年到2012年，太阳能组件的价格下降了70％。现在，注意力集中在软成本和融资上。2013年9月发布的NREL研究分析了光伏项目中软成本所占的份额不断增加。在那些“非硬件系统平衡成本”中，交易和融资成本正在成为降低软成本总份额的一种潜在手段。除了现有的第三方融资，还需要更复杂的结构来降低这些交易成本。

诸如大型项目的众筹以及税收公平等创新模式使可再生能源投资民主化。但是融资价格仍然很高。自2012年以来，出现了清洁能源的新融资结构，例如Yieldco，MLP和REITS。所有这些船只实际上都已经存在于金融市场上，但从未应用于可再生能源或能源效率。

NRG Yield于2013年7月16日在市场上推出了首个提出可再生能源投资组合的yieldco交易。NRG Energy的子公司拥有，运营和收购可再生能源项目和化石燃料发电厂。NRG Yield最初通过发行19,575,000股股票筹集了4.3亿美元。

yieldco是一家公司的股票公开交易并且将股息转移给股东的公司。股东通常将从项目组合产生的收入中获得每月津贴。

正在讨论诸如MLP和REITs之类的其他船舶，作为可再生能源的潜在融资结构。

REIT（房地产投资信托）于1960年推出，旨在增加房地产市场的资本可用性。REIT必须将其应税收入的至少90％分配给投资者。然后，将这些收入视为公司税中的可抵扣额，从而抑制了总税中的很大一部分。这种结构是为应对房地产资本短缺而做出的，因此，房地产投资信托资产的75％必须是房地产或来自房地产的现金和应收款。然后，由于IRS定义了所谓的不动产，因此就限制了投资组合的生存能力。

为了避免对公司收入和个人（投资者）收入双重征税，第一批MLP（Master Limited Partnership）于1980年代问世。MLP是公开交易的合伙企业，只要其收入的至少90％来自利息，身分，租金，商品或自然资源，就无需缴纳公司税。MLP已用于各种业务和项目。但是，电力目前不被视为可消耗的资源或自然资源，因此可再生能源或能源效率项目不符合MLP的资格。

这两艘船的审查和定义正在联邦一级进行。必须修改IRS对房地产的定义，以将可再生能源资产包括在此类中并解锁REIT。MLP需要进行改革，以将电力也包括在内作为合格的收入来源。此外，ITC（投资税收抵免）或MACRS（改进的加速成本回收系统）等可再生能源的当前税收优惠也与这些系统相抵触。由于MLP和REIT产生的税额较低，因此无法享受税收优惠。另一种选择是整合已经使用税收优惠政策的项目。在这种情况下，投资组合将仅由现有项目组成。

到目前为止，没有任何裁决使这些机制适应可再生能源和替代能源。参议院委员会仍在两党共同通过一项法案，即《有限合伙企业法》。美国国税局也没有规定采用可再生能源资产作为房地产投资信托的不动产。

与税收股权（8-9％）或私人资金（12-14％）相比，MLP和REIT都将获得更低的融资成本，利率低至5-6％。

另一个选择是由SolarCity在2013年11月实现证券化，以相对较低的4.8％利率为太阳能项目提供5443万美元的融资。该债券将于2026年到期。证券化通常使小型投资者能够通过债务流程支持大量资产或项目组合。贷款由银行通过专用工具支持，该专用工具向投资者发行证券，以抵御来自投资组合（PPA等）的现金流量。

众筹也已成为为可再生能源项目提供资金的一个增长中的部门。它使许多小型私人投资者对公司或项目进行投资。2012年4月，《就业法》通过促进筹集资金的过程启动了众筹。该法案通过提供投资回报来促进公司或项目的融资，上限为100万美元。

总体而言，这些机制的目的是大大降低清洁能源项目的融资成本。随着诸如太阳能等新兴市场的日趋成熟，投资者对这些资产及其现金流量越来越有信心。此外，ITC计划在2016年底从30％降至10％。缺少的钱将需要通过降低成本来平衡。现在，金融工程创新对于大规模开展清洁能源项目至关重要。这也将需要更改法规和引入标准流程。

关于作者：作为工程师，Maud致力于能源市场。她来自石油和天然气行业，并开始了在电力市场的职业生涯。作为电力交易柜台的分析师，她研究了可以开发新的需求响应模型的市场机制。加入太阳能初创公司之前，她一直在为硅谷的一家大型电力公司寻找诸如可再生能源，存储或能源效率等新技术。