图片：丹·蒙塔尔班奴·弗里克 支付高额溢价收购矿业公司或资产的日子已经一去不复返了。
自2013年以来经历了长时间的熊市之后，矿工变得更加稳健，在这个新的看涨黄金周期中，为两家公司合并支付零溢价可能成为新常态。
自从贵金属的最新反弹于2018年中后期开始以来，金矿商之间的交易有所增加。但是，与过去的牛市不同，矿工在进行合并资产以最小化成本和最大化股东回报的交易时更加谨慎。
PI Financial执行董事兼投资银行业务联席主管丹·巴恩霍尔登说，最近进行的等值合并（买方未支付溢价）表明，不需要数百家拥有多个资产和管理团队的不同公司。
他说，股东将为高管们将非常相似的资产组合在一起，削减公司管理费用，同时创建具有更大流动性的大公司的交易表示赞赏。
巴恩霍尔登说，对于个体矿工来说，一般和行政成本“太高”。“机构投资者提出的观点之一是，为什么我们不能合并这些资产并降低G＆A成本。”
近年来，零溢价交易的传奇始于Barrick Gold Corp.和Randgold Resources Ltd.在2018年宣布的54亿美元的大型合并。此后，Equinox Gold Corp.与Leagold Mining Corp.合并，而今年宣布的两项交易有待完成：Argonaut Gold Inc.与Alio Gold Inc.的合并以及SSR Mining Inc.与Alacer Gold Corp.的合并。
自宣布交易以来，Barrick，Equinox和Argonaut的股价已上涨至少60％，其中Barrick上涨了128％。还有其他附带溢价的交易，例如纽蒙特公司（Newmont Corp.）以约17％的诱因收购了Goldcorp Inc.，以及柯克兰湖金有限公司（Kirkland Lake Gold Ltd.）以约24％的溢价收购了Detour Gold Corp.。然而，股票的表现并没有引起人们的广泛关注，柯克兰的表现也落后于同行。
“头抓”当交易理由对投资者很明确时，平等合并可以获利。
“您不能仅仅将任何两家公司放在一起，”巴恩霍尔登说。“您必须查看这些交易，市场将对合并后的公司进行重新评估，而这是某些交易最大的绊脚石。”
进行SSR采矿。自上个月合并宣布以来，该股仅上涨了约4％，与巴里克（Barrick），Equinox和Argonaut的收益相去甚远。部分原因是投资者仍在消化交易。但是批评者对此表示担忧，认为它没有协同作用。
Barnholden说：“ SSR有点让人头疼，但陪审团还没有出来。”
SSR即将离任的首席执行官保罗·本森（Paul Benson）为这项交易辩护，吹捧一家规模更大，流动性更强的公司将拥有更大的能力，能够吸引更多的投资者。与Alacer的合并也获得了最高持有者英国九十一公司的批准。
Equinox董事长罗斯·比蒂（Ross Beaty）希望在任何潜在的组合中寻求价值和真正的协同增效，他说这在与利格（Leagold）的合作中显而易见。
Beaty在一次采访中说：“要使零溢价交易生效，必须在合并中有一个逻辑让股东接受。”他说：“公司规模扩大了，吸引了更多的投资者。”并为他们创造了真正的价值。
PI的Barnholden表示，最近进行的一系列平等合并大都受到股东的欢迎，似乎对所有人都是双赢。
他说：“我认为我们会看到更多。”
（Aoyon Ashraf拍摄）
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