联邦太阳能税收抵免扩展：如果我们输了，我们能赢吗？

最初发布在ilsr.org。

在16个月内，太阳能行业面临30％联邦税收抵免的底线。对于企业而言，投资税收抵免将降至10％，对于住宅太阳能客户将降至零。有些人将其称为“太阳能悬崖”。

在此税收抵免到期云中可能有一线希望，但这仍然不是一个好主意。

与Wall St. Hitch的交易

在2008年延长了8年后，这笔可通过您的税费享受30％的太阳能优惠的交易已将近10年了。这是一个至关重要的工具。它使太阳能与常规发电相比更具成本竞争力，但是通过鼓励太阳能的部署，它降低了硬件价格，提高了安装人员的体验（也降低了成本）。下图显示了与2015年相比，2008年的税收抵免降低了太阳能成本。

但是使用税收抵免总是有其弊端。许多潜在的太阳能所有者不具备资格，因为他们缺乏足够的纳税义务（40％的美国人仍然没有足够的年度纳税义务来吸收一年内的税负），包括城市，县和非营利组织。即使是营利性企业，通常也没有足够的应纳税额，并寻求“税收股权”合作伙伴，例如华尔街银行，他们一直在寻找方法来抵消其庞大的由利润引起的税收账单。

当然，这些税收股权合作伙伴付出了代价。他们将向太阳能项目投入资金，以换取税收优惠，但是他们要求的9％或更高的税后回报导致项目成本上升。最后，每一美元的税收优惠（30％的信贷和折旧）中有多达50美分不是由太阳能项目本身吸收，而是由华尔街伙伴吸收。

此外，由于获得税收优惠的复杂性导致许多人与第三方签约以拥有自己的屋顶太阳能电池阵列，因此这可能会使太阳能电池的成本膨胀。首先，税收抵免是基于系统成本的，这使得能够获得税收抵免的开发人员可以提高系统价格。有证据表明，使用一些税法的手段，太阳能开发商和银行正是这样做的。其次，由于获得太阳能报价的竞争可能很复杂且耗时，因此与其他开发商相比，第三方与现有公用事业的竞争更多。因此，他们可以将价格保持在足够低的水平，从而为电力用户提供比公用事业更好的价格，并缩小差价。下图显示了与从公用事业公司购买相比，太阳能购买协议如何为客户节省了钱，但供应商要求大部分节省（我们假设电价每年上涨3％，PPA价格上涨2％每年）。

税收抵免的乌云

尽管存在弊端，但能源贸易新闻中的文章指出，失去联邦税收抵免的潜在影响，从降低太阳能的竞争力到杀死加利福尼亚州和纽约州以外的州的边际市场。下图显示了在许多其他条件相同的情况下，税收抵免的损失如何降低了许多州公用事业电价带来的太阳能竞争力。

如果没有其他改变，税收抵免的损失可能会大大减少2017年太阳能的发展。

滑行路径替代

最大的问题之一是突然的变化。以前太阳能激励措施已经消失。很少有公用事业公司提供太阳能回扣或奖励金，许多州计划也已关闭。加州太阳能计划说明了如何做到透明和可预测。随着市场增长的加快，其激励措施也下降了（见下图）。

另一个考虑因素是太阳能资源的区域差异。夏威夷，纽约和亚利桑那州不再真正需要税收优惠来让太阳能与电网电价竞争（请参见上方的2017年GTM图表），但其他许多州也这样做。这些“太阳能竞争国家”的居民可以抵免税收抵免，随着太阳能成本的持续下降，税收抵免额将继续增长。

税收抵免的一线希望

终止税收优惠有一些太阳能市场的好处。

效率提升

尽管不希望使用到期方法，但这种影响可能会对太阳能行业产生一些短期利益。一方面，它可能使其效率更高。根据SunEdison前首席执行官Jigar Shah的评论，“太阳能供应商中排名前10％的供应商数量将是2016-17年的3-5倍，而其他90％的供应商将在2017年停业他们根本无法使用软件和工具来提高效率。”

消除中间商

此外，削减税收股权中间人可以抵消大部分（如果不是全部）税收抵免的价值。Greenwood Energy的首席执行官Camilo Patrignani在2015年初的声明中掀起了波澜：

“在ITC之后，太阳能开发商可能会发现更容易为项目筹集债务融资并增加向投资者的杠杆回报。ITC通过降低项目成本和增加税收优惠来吸引投资者，但通过在方程式中增加税收股权投资者，使交易变得复杂。随着太阳能成本的下降，可以将项目打包为简化的传统投资-由资产和长期收益担保的债务和股权。”

有数据可以对此进行备份。国家可再生能源实验室（National Renewable Energy Laboratory）在2015年发布了一项研究，该研究表明，将第三方所有权和税收公平相结合的购电协议（PPA）融资条款意味着更高的价格。对于住宅客户而言，由于股权合作伙伴的回报要求，即使是20年的购电协议（从您自己的屋顶上的第三方太阳能电池板购买太阳能）的成本也比贷款高23％，尽管两者的收益相似每月付款。

对于商业客户而言，差异更加明显。尽管按年还款，但20年期购电的价格比10年期贷款高87％。

当然，还有许多其他因素。许多客户可能更喜欢第三方所有权。从第三方购买的企业将从中受益，因为这些企业的交易“不在资产负债表内”。逆变器的更换和其他（不太可能的）维护工作也将由第三方处理（尽管在第10年的模型中包括了更换的费用）。最后，第三方安排意味着太阳能客户不需要承担足够的税收责任来吸收30％的税收抵免（尽管具有该收入水平的客户很可能缺乏获得第三方交易的信誉）。

其他几个因素也有利于所有权。用于贷款的利率受客户的FICO分数影响。高信贷客户可以以低2％点的利率获得贷款，而低信贷客户可以将利率高2％的点。这将使成本估算在任一方向上每千瓦时降低2-3美分（尽管不足以改变结果）。许多太阳能贷款都提供可扣除的利息，这将降低其成本。所有权还可以带来长期利益，因为太阳能电池阵列的使用寿命很可能是30年而不是20年，并且通过贷款为太阳能融资的人将拥有10年以上的“自由”能源，从而将其年平均成本降低了约18岁。％。

增加低成本融资

低成本太阳能融资的最大希望是众筹或机构投资者。前者代表掌握太阳能的复杂性但无法通过传统渠道进行投资的个体。新的联邦和州法律试图消除清洁能源（及其他企业）众筹的障碍，但众筹作为一种投资（与Kickstarter等捐赠模式相对）却发展缓慢。

诸如养老金或大学捐赠基金之类的机构投资者拥有大量投资组合，以寻找平淡而稳定的回报。吸引这些潜在的低成本投资者的问题在于，他们对基于税收优惠或小规模投资的回报不感兴趣。他们希望太阳能“证券”进行投资：数百万美元的太阳能贷款和具有类似风险特征的租赁。这也发展缓慢。到目前为止，第三方金融公司SolarCity拥有唯一的证券化住宅太阳能资产。

消息人士称：“由于缺乏标准化的文件以及与分析不同开发商群体的信誉相关的困难，池化太阳能证券化被大大抑制了。”

此外，对使用联邦税收抵免的税收股权融资的关注已引起人们对太阳能证券投资者低成本融资的关注。

如果税收抵免成为融资的障碍，那么亏损可能是收益

让我们看一下低成本融资与税收抵免之间的张力，其中一个5千瓦的住宅太阳能项目就是其中的一个镜头。这个位于亚利桑那州图森的住宅项目的安装成本为每瓦$ 3.40。以10％的债务/资本成本获得10年的债务/股权融资可获得30％的联邦税收抵免，太阳能发电的成本为每千瓦时11.8美分。没有税收抵免，但在20年内融资5％（选择较低的每月付款），太阳能发电成本仅高2.5％，为12.1美分。

此外，如果低成本，长期融资的可获得性（以及缺乏税收抵免的麻烦申请）允许更多的住宅和商业用电客户将太阳能安装为业主，而不是使用第三方安排，则成本会略高通过削减中间商而节省下来的钱远远超过了。这是图表的重制，将所有权与之前的PPA进行了比较，现在以图森的成本ps填充（我们仍然假设电价上涨了3％，PPA价格上涨了2％）。